巴菲特2011年致股东信妙语节选

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伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway，简称：伯克希尔）公司的董事长巴菲特（Warren Buffett）周六发布的长达27页的致股东信读起来就像是一篇充满激情的演讲，或者说是在为对美国未来越来越悲观的读者加油打气。


在报告中，巴菲特这样说：2011年，我们的资本支出将创下新的记录，达到80亿美元。其中增加的20亿美元将全部花在美国境内。现在，就如同1776年，1861年，1932年或1941年，美国的好日子就在前头。


（当然，巴菲特也披露了在2010年伯克希尔的业绩连续第二年未能超越标普500指数的涨幅，这是该公司历史上第一次发生这样的事情。）


无论如何，信中也充满了阐释美国经济各个行业的趣闻轶事。文风有点让人想起美联储每六周发布一次的“黄皮书”（Beige Book，因封面是黄褐色的，故有了这个名字），后者同样也是用讲故事的手法描述经济活动。所以，这封信或许可以叫做“巴菲特之书”（Buffett Book）。美联储最新一期的黄皮书本周晚些时候应该发布。


2011年预测：


我们预测2011年保险业没有重大灾害发生。总体商业气候比2010年略强，但不如2005年或2006年。


事实和数据：


2010年，伯克希尔在房地产和设备上花费了60亿美元，这其中90%，即54亿美元花在了美国境内。

2011年，我们的资本支出将创下新的记录，达到80亿美元。其中增加的20亿美元将全部花在美国境内。

在汽车保险公司GEICO，去年为了赢得不能直接创造利润的被保险人，我们在广告上花费了9亿美元。

我们需要进行更多的重大收购。我们准备好了。我们的猎象枪已再次上膛，我那准备扣动扳机的手指正在发痒。

在伯克希尔的全球总部，办公室的年租金是270,212美元。另外，用于家具、艺术品、可乐机、午餐室以及高科技设备的投资总共是301,363美元。


我们的电子元器件分销商TTI去年的销售额比2008年（上一次历史高位）高出了21%，税前盈利比2008年高出了58%。三大洲的销售出现了增长，其中北美洲增长了16%，欧洲增长了26%，亚洲增长了50%。


我们的农机公司CTB再一次创造了盈利记录。


在金属制造公司Iscar，2010年的利润增长了15％。在2011年，我们可能会大大超过经济衰退前的水平。全球范围内的销售额都在提高，特别是亚洲。


巴菲特(Warren Buffett)一年一度的致股东信以其精明的投资洞察力和朴素的格言警句而备受期待。二者都让人了解了不少他的公司和他本人的情况。


以下是最新的致股东信中的一些妙语：


关于伯克希尔(Berkshire)为何持有大量现金：

借款者这才认识到，信用就像氧气。当它大量存在的时候，没有人会注意到。而失去以后人们才会注意到。

资金总是向着机会流动，而美国有大量的机会。


加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）曾经不无狡黠地观察到一个现象，那就是经济学家们对想法是最节省的：他们念研究生时学到的想法能用一辈子。大学的金融系通常表现都差不多。看看上世纪七八十年代，几乎所有人都固执地死抓著有效市场理论不放，轻蔑地将驳倒了这一理论的强劲事实说成是“异常现象”。（我一直都热爱这样的解释：“地球平面说学会”(Flat Earth Society)可能觉得一艘船环游地球让人讨厌，而且不合逻辑、不正常。）


关于对冲基金：

对冲基金界见证了普通合伙人的一些恶劣行为，他们在世道好的时候获得了巨额报酬，然后当业绩糟糕的时候，他们带着自己的财富跑路了，留下有限责任合伙人赔掉之前赚的钱。有时这些普通合伙人还会在不久以后迅速成立另一支基金，以立即参与未来的收益，而无需弥补以往的损失。将钱投给这种经理人的投资者应当被打上懦夫的标签，而不是合伙人。


补充说明：当我们就库姆斯加入公司发布新闻稿时，不少评论人士指出他没什么名气，并对我们没有选一个大名鼎鼎的人表示不解。我很怀疑他们有多少人会知道1979年时的辛普森(Lou Simpson，GEICO保险公司投资经理，已退休──译者注)、1985年时的杰恩(Ajit Jain，负责伯克希尔再保险业务)，或者是1959年时的芒格(Charlie Munger，伯克希尔副董事长)。我们的目标是找一位有两年经验的实干者，而不是10年的老马。（呀──对于一位80岁的CEO来说，这可能不是特别明智的比喻。）


关于伯克希尔和楼市/抵押贷款危机：

当借款人遭遇失业、生病、离婚等情况时，他们就有麻烦了。此次衰退让他们深受打击。但他们希望保住自己的家，而且基本上他们借贷的数目相对于收入也是很合理的。除此而外，我们将初始的抵押借款留在自己的帐上，也就是说我们没有将它们证券化或以其他方式转售。如果我们在放贷方面犯傻，就得付出代价。这是我们所关注的。如果全国的房屋买家都像我们的买家一样行事，美国就不会有那样一场危机。


关于自有房屋：

自有房屋对大多数美国人来说是合算的，尤其是以当前较低的价格和划算的利率……但如果购房者“眼大肚子小”，而贷款机构（通常受政府担保的保护）又助长他的白日梦。我们国家的社会目标不应当是让人们住上他们梦想的房子，而是让他们住上自己负担得起的房子。


关于全球金融危机最糟糕的地方：

如2009年一名投资者所说：这比离婚还惨。我失去了一半的财产净值──老婆却还在。


关于即将举行的年度大会：

记住：要是有人说金钱买不到幸福，那他只是还不知道该上哪儿买。