证券投资“懒人有懒福”

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　　 日前从易方达基金公司开展的“投资圣手”评选活动中发现，在该公司成立的十年间，有近十万个持有其基金的客户获得了400％以上的收益。更令人惊讶的是，基金持有人的收益大体与其持有时间成正比：高收益区间多集中在累计持仓3至5年以上的长期持有人中。而美国加利福尼亚大学金融教授早前的统计也表明，换手率很低的股票投资者（即长期持股不动），其收益也明显高出“勤快”地进行交易的投资者。证券市场“懒人有懒福”的现象值得投资者关注。

　　　　持基金6年以上收益升5倍

　　据易方达基金公司介绍，在近十万获得400％以上收益的个人投资者当中，一个共同的特征就是他们持有基金的时间普遍较长，多数累计收益率超过500％的客户，累计持仓时间在6年以上，累计收益率在100％-300％的客户，多数累计持仓时间在3年以上。更为引人入胜的数据是，在这近十万的赢家里，大多数是一直持基不动的“懒人”，而那些自以为能够战胜市场，在波段操作中实现完美的“高抛低吸”的投资者数量却不多。另一个有意思的情况是，从年龄分布来看，40-50岁阶段的投资者收益率相对较高，30-40岁阶段的次之，这似乎说明投资想要获胜也需要丰富的人生经历。同时，金融知识丰富的客户收益也较为理想，因为从地区分布上来看，高收益率的客户多集中在广东、北京、江苏、上海四个经济或是说金融知识较为领先的地区。

　　　　股票收益与“勤快”成反比

　　其实不只是基金，对于股票来讲，投资成绩也似乎与投资者的“勤快”成反比。美国加利福尼亚大学的金融学教授布拉德·巴伯与特伦斯·奥丁考察了一家券商所提供的66000名客户的交易记录后发现，从1991年到1996年，这些客户共完成了190万次交易。在不考虑交易成本的情况下，他们的收益要比市场的平均收益高出半个百分点，但是如果加上相关的佣金（以市场上最低的佣金来计算）以及各种费用后，其中买卖最频繁的两成交易者（教授们给出的定义是：每月股票周转率为20％）的年收益率，就从超出市场平均水平大幅回落到低于市场平均水平的6.4个百分点。而最有耐心的投资者（即每月股票周转率低于0.2％，换句话说，就是至少比最频繁的交易者懒上100倍）的收益却比市场高出约1个百分点。更让人深思的是，这一组投资者是唯一一组在5年时间里，年平均收益超过市场指数的投资者！但如果不考虑交易费用，最懒的投资者与最勤快的投资者的收益几乎相同。但是最懒的交易者，将名义收入中的绝大部分收益装进了自己的腰包，而最勤快的交易者却把其中的三分之一贡献给了券商以及政府。

　　由此，巴菲特甚至提出：所有的人都要认识到，所谓“长期投资者”简直就是一个啰嗦的说法，只有长期投资者才可以称之为投资者，那些持股时间连几个月都达不到的人，最终不可能成为获胜者。

　　各类交易者年回报率比较

　　　成本扣除前收益 成本扣除后收益

　　极有耐心者18.7％18.5％

　　很有耐心者18.4％17.6％

　　有耐心者 18.5％16.8％

　　不够耐心者 18.6％15.2％

　　交易过度频繁 18.7％ 11.4％

　　同期指数基金 18％17.8％

　　■高手支招

　　长期持有基金好处多

　　当选为“投资圣手”的唐先生告诉记者，基金不像股票那样每天都可能大起大落，它是一种适合长期投资的理财产品，尤其在长期看好中国经济发展的背景下，更适合长期持有基金。当然，前提是要选择自己信任的基金公司，以及适合自己的基金品种进行投资。对于长期持有基金的好处，唐先生认为主要有两点：一是长期持有能避免波段操作失误所带来的风险，也更有利于获取收益；二是长期持有能够节省交易成本，不少基金申购费采取后端收费模式，在交易费用上对长期持有是有优惠的。他表示，长期持有应该是一个动态的概念，投资者可以根据自身的实际情况对资产配置做动态的调整。比如在熊市期间，如果对所持基金未来比较有信心且资金充裕的前提下不妨追加投入，等到牛市来临便会有更大收益，即使是弥补亏损也比较容易，这和定投分散风险平均成本的原理也是类似的。